Bakır fiyatları bu hafta iki baskın etkenin etkisiyle yeni rekor seviyelere ulaştı: Çin'in daha güçlü ekonomik desteklere yönelmesi ve ABD Merkez Bankası'nın yakında faiz oranlarını düşürmeye başlayacağına dair artan beklentiler. Bu faktörler birlikte, yatırımcıları bakıra yönlendirirken, aynı zamanda 2026 yılına kadar potansiyel bir arz açığına ilişkin endişeleri de artırdı.

Londra Metal Borsası'nda üç aylık vadeli bakır sözleşmesi ton başına 11.771 dolara ulaşırken, Şanghay sözleşmeleri ton başına 93.300 yuan'a doğru yükseldi. New York ve Mumbai'deki vadeli işlemler de aynı yönde hareket ederek, yükselişin küresel çapta olduğunu vurguladı.

Çin'in büyüme hamlesi bakır fiyatlarında yükselişi tetikliyor

Son yükseliş, Pekin'deki önemli bir toplantının ardından başladı. Bu toplantıda Çinli liderler, 2026 yılı için en büyük önceliğin ekonomik büyümeyi desteklemek olacağını açıklayarak, "daha proaktif" bir mali politika ve "ılımlı bir şekilde destekleyici" bir para politikası sözü verdiler. Yatırımcılar bunu, yenilenmiş bir teşvik sinyali olarak yorumladılar.

Bu harcamaların önemli bir kısmının, büyük miktarda bakır tüketen sektörler olan elektrik şebekelerinin, yenilenebilir enerji sistemlerinin, veri merkezlerinin ve yüksek performanslı bilgi işlem sistemlerinin iyileştirilmesine yönlendirilmesi bekleniyor.

Güçlü Çin ticaret verileri ivmeyi artırdı; Kasım ayında ihracat arttı ve yıllık ticaret fazlası ilk kez 1 trilyon doların üzerine çıktı. Şanghay bakır piyasası seansı yaklaşık %1,5 artışla tamamlayarak yeni bir kapanış rekoru kırdı.

Uzun vadeli eğilimler iyimserliği güçlendiriyor. Uluslararası Enerji Ajansı, rafine bakır tüketiminin 2024'teki yaklaşık 27 milyon ton ile karşılaştırıldığında, 2035'te 33 milyon tona ve 2050'de 37 milyon tona ulaşmasını bekliyor; bu da önümüzdeki yıllarda yapısal kıtlıkların ortaya çıkabileceğini gösteriyor.

ABD'nin faiz indirimleri yükselişe daha da ivme kazandırdı.

Para politikası beklentileri de çok önemli bir rol oynadı. Federal Rezerv Çarşamba günü faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü.

Faiz indirimleri genellikle ABD dolarını zayıflatır ve bu da bakır gibi dolar cinsinden fiyatlandırılan emtiaları küresel alıcılar için daha ucuz hale getirir. Aynı zamanda, ABD'nin rafine bakıra gümrük vergisi uygulayabileceği endişesi, Amerikalı alıcıları stoklamayı hızlandırmaya yöneltmiştir.

LME depolarından çekimler artmaya devam ederken, ABD Comex stokları rekor seviyelere ulaştı. Ancak ABD dışında arz sıkıntısı kötüleşiyor.

Çinli eriticiler, düşen işleme maliyetleri ve konsantre tedarikindeki kıtlık nedeniyle rafine bakır üretimini yaklaşık %10 oranında azaltmayı planlıyor. GF Futures ve Citic Securities analistleri, 2026 yılına kadar potansiyel 450.000 tonluk bir açık konusunda uyarıda bulunuyor. Citic ayrıca, yeni madencilik yatırımlarını teşvik etmek için piyasanın 2026 yılında ton başına 12.000 doların üzerinde ortalama fiyatlara ihtiyaç duyacağını öngörüyor.

Şili ve Peru'daki arz sıkıntıları piyasa baskısını artırıyor.

Bakır arzı gözle görülür bir baskı altında kalmaya devam ediyor. Küresel bakır üretiminin yaklaşık %40'ını sağlayan Şili ve Peru'daki üretim aksamaları üretimi yavaşlattı. Birçok maden, düşen cevher kalitesi, su kıtlığı ve hükümet onaylarında gecikmelerle karşı karşıya.

Uluslararası Bakır Çalışma Grubu'nun (ICSG) verileri, küresel rafine bakır arzının 2024 yılında sadece %1 arttığını, maden üretiminin ise %2'den az yükseldiğini göstererek yeni arzın yavaş temposunu vurgulamaktadır.

Bu kısıtlamalar, Arjantin'deki Filo Corp, ABD'deki Ivanhoe Electric ve Arizona'daki Hudbay'in Copper World projesi gibi gelecekteki projelere olan ilgiyi artırdı. Henüz yıllar uzakta olsalar da, uzun vadeli arz görünümünün önemli bir parçasını oluşturuyorlar.

Piyasa görünümü: 2026'da sert dalgalanmalar bekleniyor.

Bakır piyasaları, yüksek volatilite dönemine hazırlanıyor. Fiyatlar rekor seviyelerde olsa bile, temel etkenler hâlâ kırılganlığını koruyor.

LME stokları son on yıla kıyasla son derece düşük seviyelere gerilerken, kilit sanayi sektörlerinden gelen talep güçlü kalmaya devam ediyor. Bu durum, piyasayı arz veya talepteki küçük değişimlerden bile kaynaklanan ani fiyat dalgalanmalarına karşı savunmasız bırakıyor.

Analistler, elektrikli araçlar, yenilenebilir enerji sistemleri, elektrik şebekesi genişlemesi ve veri merkezi inşaatı nedeniyle talebin artmasıyla 2026'da koşulların daha da sıkılaşabileceği konusunda uyarıyor. Tek bir elektrikli araç, benzinli bir araba için gereken bakırın dört katına kadarını kullanabiliyor.

Güneş ve rüzgar enerjisi santralleri, yüksek miktarda bakır içeren kablolama ve transformatör gerektirirken, yapay zeka veri merkezleri ve bulut bilişim altyapısı da hızla büyüyen bir talep kaynağı haline geliyor.

Arz tarafında ise büyüme çok yavaş kalıyor. Şili ve Peru'daki birçok maden, cevher kalitesinde düşüşle karşı karşıya kalıyor ve aynı miktarda metal üretmek için daha fazla kayaç işlenmesi gerekiyor.

Çevresel düzenlemeler, topluluk onayı engelleri ve su kıtlığı da yeni projeleri geciktirerek, talep şoklarına karşı arz yanıtlarını giderek zorlaştırıyor.

Finansal koşullar, riske bir katman daha ekliyor; zira ABD'nin faiz indirimleri veya doların zayıflaması bakıra daha fazla yatırım çekebilirken, küresel bir yavaşlama veya Çin'deki talebin azalması keskin fiyat düzeltmelerine yol açabilir.

Birçok analist, uzun vadeli güçlü talep ve kısa vadeli kırılgan piyasa koşulları göz önüne alındığında, bakırın 2026 yılına kadar en değişken emtialardan biri olacağını öngörüyor.

Araştırma tahminleri, rafine bakır piyasasının birkaç yıl daha açık vermeye devam edeceğini gösteriyor. JP Morgan, 2026 yılında 330.000 tonluk bir açık öngörüyor; fiyatların 2026 yılının ikinci çeyreğinde ton başına yaklaşık 12.500 dolara, yıllık ortalama olarak ise 12.075 dolara ulaşacağı tahmin ediliyor.

Bankanın değerlendirmesine göre, özellikle veri merkezleri, elektrifikasyon ve elektrik şebekesi modernizasyonundan kaynaklanan artan talep, yukarı yönlü önemli bir destek sağlayacakken, arz sıkıntısı ve düşük stoklar fiyat baskısını sürdürecektir.

Bu arada, ICSG verileri maden ve rafine bakır arzında yalnızca mütevazı bir büyüme gösteriyor ve fiyatlar mevcut zirvelerden biraz düşse bile piyasanın yapısal olarak sıkışık olduğuna işaret ediyor.

Bakır yeni bir aşamaya giriyor

Bakır fiyatlarındaki rekor seviyelere yükseliş kısa vadeli bir olay değil. Çin'in yeni teşvik planları, ABD'nin faiz indirimine ilişkin beklentileri ve büyük üretici ülkelerdeki süregelen arz sorunları, piyasayı aynı anda yukarı doğru itiyor.

Stokların düşük olması ve proje geliştirme süreçlerinin yavaş ilerlemesiyle piyasa uzun süreli bir gerilim dönemine girdi.

Bakırın temiz enerji, elektrifikasyon ve dijital altyapı için önemi göz önüne alındığında, talebin önümüzdeki yıllarda da artmaya devam etmesi muhtemeldir. Sonuç olarak, bugünkü sıkı arz koşulları 2026 ve sonrasına kadar sürebilir.

ABD piyasalarında Aralık vadeli bakır işlemleri, TSİ 14:57 itibarıyla %1,6 artışla pound başına 5,43 dolara yükseldi.

ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell'ın merkez bankasının 2026 yılına kadar temkinli hareket edeceğine dair sinyal vermesi üzerine, Bitcoin (BTC-USD) ve Ether (ETH-USD) Perşembe günü faiz indirimine rağmen değer kaybetti.

ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürerek %3,50 ile %3,75 aralığına çekti. Geniş çapta beklenmesine rağmen, FOMC içindeki 9-3'lük bölünme ve Powell'ın basın toplantısındaki şahin tonu, dijital varlık piyasalarındaki havayı olumsuz etkiledi. Bir üye 50 baz puanlık daha derin bir indirim çağrısında bulunurken, iki üye herhangi bir indirime tamamen karşı çıktı.

Bitcoin (BTC-USD) Perşembe günü %3'ten fazla değer kaybetti ve kısa süreliğine 90.000 dolar seviyesinin altına indikten sonra, bu yazının yazıldığı sırada 90.030 dolar civarında istikrar kazandı. Bu düşüş, geçtiğimiz hafta ABD spot Bitcoin ETF'lerine güçlü girişlere rağmen gerçekleşti.

Ethereum (ETH-USD) %4 düşüşle 3.200 doların altına gerilerken, XRP (XRP-USD) ise 2,00 dolar seviyesini koruma çabası içinde %4'ten fazla değer kaybetti.

Coinglass'a göre, türev piyasaları da ağır kayıplar yaşadı ve Çarşamba günkü Fed kararının ardından geçen saatlerde toplam 440 milyon dolarlık tasfiye gerçekleşti. Bu kayıpların 334,8 milyon dolarlık kısmı uzun pozisyonlardan, 105 milyon dolarlık kısmı ise artan oynaklık nedeniyle kısa pozisyonlardan kaynaklandı.

Sygnum Bank'ın Baş Yatırım Sorumlusu Fabian Dori, Yahoo Finance'e verdiği demeçte, kripto para piyasalarının makroekonomik sinyallere karşı son derece hassas olduğunu söyledi.

Şöyle dedi: “25 baz puanlık faiz indirimi büyük ölçüde fiyatlara yansımıştı, ancak eşlik eden anlatı, son derece değişken bir yıl sonunda yol alan yatırımcılar için daha önemli. Fed'in soğuyan işgücü piyasası ve sürekli yüksek enflasyon konusundaki endişesi göz önüne alındığında, şahin bir faiz indirimi şaşırtıcı değil.”

Dori, genel ekonomik koşulların dijital varlıkların uzun vadeli benimsenmesini desteklemeye devam ettiğini belirtti. “Likidite koşullarının 2026 yılına kadar kademeli olarak iyileşmesi bekleniyor ve iş döngüsü göstergeleri temel bir ivme göstermeye devam ediyor.”

Bitcoin'in (BTC-USD) son işlem aralığı ve piyasa duyarlılığının, kaldıraç etkisinin büyük ölçüde ortadan kalktığını gösterdiğini de sözlerine ekledi. “Zincir içi temeller, kurumsal tahsis çerçeveleri ve düzenleyici gelişmeler orta vadede olumlu rüzgarlar sağlamaya devam ediyor. Şu anda en önemli değişken güven.”

Fed, üç kez faiz indirimi yaptıktan sonra "nötr bölgede" bulunuyor.

Powell'ın Çarşamba günkü FOMC toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısı, enflasyon riskleri ve işgücü piyasası dinamikleri konusunda devam eden temkinliliğin altını çizerken, biraz güvercinvari bir ton sergiledi.

Eylül ayından bu yana yapılan 75 baz puanlık toplam faiz indiriminin para politikasını "nötr bölgeye" yerleştirdiğini söyleyen yetkili, merkez bankasının "ekonominin nasıl geliştiğini bekleyip gözlemlemek için iyi bir konumda" olduğunu da sözlerine ekledi.

Powell, Çarşamba günkü faiz indirimini "zor bir karar" olarak nitelendirerek, "her iki taraf için de argümanlar öne sürülebilirdi" dedi. İşgücü piyasasındaki kademeli soğumanın son indirimi haklı çıkardığını belirtti.

Ocak ayındaki toplantıdan önce önemli miktarda yeni verinin geleceğini ve bunun gelecekteki politika tercihlerine ışık tutacağını da sözlerine ekledi.

Fed'in tahminlerine göre, politika yapıcılar Aralık ayındaki kararın ardından 2026'da yalnızca bir faiz indirimi daha bekliyor.

Yatırımcılar dikkatlerini yeniden Rusya ve Ukrayna arasındaki barış görüşmelerine çevirirken, aynı zamanda ABD'nin Venezuela kıyılarında yaptırım uygulanan bir petrol tankerine el koymasının olası sonuçlarını da değerlendirdikleri için petrol fiyatları Perşembe günü düştü.

Brent petrol vadeli işlemleri 09:04 GMT itibarıyla 81 sent veya %1,3 düşüşle varil başına 61,40 dolara gerilerken, ABD Batı Teksas Ham Petrolü de 78 sent, yani %1,3 düşüşle 57,68 dolara indi.

Rusya Dışişleri Bakanı Sergey Lavrov Perşembe günü yaptığı açıklamada, ABD elçisi Steve Witkoff'un bu ay Moskova'ya yaptığı ziyaretin iki ülke arasındaki yanlış anlaşılmayı giderdiğini belirterek, Moskova'nın Washington'a kolektif güvenlik garantileriyle ilgili önerilerini ilettiğini sözlerine ekledi.

ABD'nin Venezuela açıklarında bir petrol tankerine el koyduğunu açıklamasının ardından, iki ülke arasındaki artan gerilimler nedeniyle arz kesintilerine ilişkin endişeler yeniden alevlenmiş ve endeksler önceki seansta yükselişle kapanmıştı.

LSEG'de kıdemli petrol analisti olan Amrile Jamil, şu ana kadar el koyma olayının piyasaya yansımadığını, ancak daha fazla tırmanmanın ham petrol fiyatlarında sert dalgalanmalara yol açacağını söyledi. Ayrıca piyasanın Rusya-Ukrayna barış sürecindeki gelişmelere odaklandığını da ekledi.

ABD Başkanı Donald Trump Çarşamba günü şunları söyledi: "Venezuela kıyılarında büyük bir tankere el koyduk; çok büyük, şimdiye kadarki en büyük tanker. Ve başka şeyler de oluyor."

ABD yetkilileri geminin adını açıklamadı, ancak İngiltere merkezli denizcilik risk danışmanlık şirketi Vanguard, Skipper adlı tankerin Venezuela açıklarında alıkonulmuş olabileceğine inanıldığını söyledi.

Tüccarlar ve sektör kaynakları, Asya'daki alıcıların, Rusya ve İran'dan yaptırım uygulanan petrolün girişi ve Karayipler'deki ABD askeri varlığının artmasıyla Venezuela'daki yükleme risklerinin yükselmesi nedeniyle Venezuela ham petrolünde büyük indirimler talep ettiğini belirtti.

Yatırımcılar ayrıca Rusya-Ukrayna barış görüşmelerine de odaklanmıştı; İngiltere, Fransa ve Almanya liderleri, Washington'ın bir uzlaşma sağlamaya yönelik son çabalarını görüşmek üzere Trump ile bir telefon görüşmesi gerçekleştirdi ve bunu sürecin "kritik bir anı" olarak nitelendirdiler.

Ukrayna güvenlik servisi (SBU) yetkililerinden bir kaynak Perşembe günü Reuters'e verdiği demeçte, Ukrayna insansız hava araçlarının Hazar Denizi'ndeki bir Rus petrol platformunu ilk kez vurduğunu ve tesisteki petrol ve doğalgaz çıkarımının durdurulduğunu söyledi.

Bu arada, Uluslararası Enerji Ajansı Perşembe günü yayınladığı aylık raporunda, 2026 yılı için küresel petrol talebi büyüme tahminini yükseltirken, arz büyüme beklentilerini düşürdü ve gelecek yıl biraz daha dar bir arz fazlasına işaret etti.

Diğer gelişmelerde ise, görüş ayrılıklarının yoğun olduğu Federal Rezerv, politika faizini bir kez daha düşürdü. Düşük faiz oranları, tüketiciler için borçlanma maliyetlerini azaltabilir ve ekonomik büyümeyi destekleyebilir; bu da petrol talebini artırabilir.

Dolar, Perşembe günü küresel piyasalardaki genel riskten kaçınma eğiliminden destek buldu, ancak Federal Reserve'in bazı yatırımcıların beklediğinden daha az şahin bir yaklaşım sergilemesinin ardından, Çarşamba günü euro, yen ve sterlin gibi diğer para birimleri karşısındaki kayıplarını telafi edemedi.

ABD merkezli bulut bilişim şirketi Oracle'ın (ORCL.N) hayal kırıklığı yaratan sonuçlarının ardından Asyalı yatırımcılar, hisse senetleri ve kripto paralar da dahil olmak üzere yüksek riskli varlıklardan uzaklaştı. Bu durum, yapay zeka altyapı maliyetlerindeki artışın kar elde etme yeteneğini aşabileceği endişelerini yeniden alevlendirdi.

Bu durum, Fed Başkanı Jerome Powell'ın daha şahin bir ton bekleyen yatırımcıları şaşırtan açıklamalarının ardından başlangıçta baskı altına giren doların düşüşünü yavaşlatmaya yardımcı oldu.

Bununla birlikte, riskten kaynaklanan satış dalgası Avrupa'da bir nebze hafifledi. Euro, Çarşamba günü yüzde 0,6'lık bir artışın ardından iki ayın en yüksek seviyesine yakın seyrederek 1,1704 dolarda işlem gördü. Sterlin de önceki gün yüzde 0,65'lik bir yükselişin ardından 1,13374 dolarda yerini korudu.

Dolar, yen karşısında daha da değer kaybetti ve Çarşamba günü yaşanan %0,56'lık düşüşün ardından %0,14 daha gerileyerek 155,8 yen seviyesine indi.

Fed Çarşamba günü faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü, ancak bu hamle genel olarak beklendiği için piyasa tepkileri, verilen yönlendirmelerin tonunu ve politika komitesi içindeki görüş ayrılıklarını yansıttı.

ING'nin küresel piyasalar başkanı Chris Turner, yatırımcıların "şahinvari bir faiz indirimi"ne hazırlandığını, ancak karara yalnızca iki üyenin karşı çıktığını ve Fed'in 2026 için medyan tahmininde sadece bir faiz indirimi öngördüğünü söyledi.

Powell'ın, Fed'in zaten "duraklatma modunda" olduğu görüşünü onaylamakta da isteksiz göründüğünü sözlerine ekledi.

Toplantı öncesinde, yatırımcılar Avustralya Merkez Bankası başkanı veya Avrupa Merkez Bankası'ndaki önemli bir politika yapıcının vereceği sinyallere benzer bir sinyal alıp almayacaklarını tartışıyorlardı; her ikisi de bir sonraki hamlenin faiz artırımı olabileceğini öne sürmüştü.

Yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine yönelmesinin ardından dolar üzerindeki baskı da arttı. Fed, piyasa likiditesini yönetmeye yardımcı olmak amacıyla 12 Aralık'tan itibaren kısa vadeli devlet tahvilleri satın almaya başlayacağını duyurdu; ilk turda yaklaşık 40 milyar dolarlık Hazine tahvilinin alınması bekleniyor.

Avustralya doları ve kripto paralar üzerinde baskı

Başlıca para birimleri Fed'e odaklanmaya devam ederken, riske duyarlı varlıklar teknoloji hisselerindeki zayıflığı takip etmeyi sürdürdü.

Genellikle risk iştahının bir göstergesi olarak kabul edilen Bitcoin, kısa süreliğine 90.000 doların altına düştü ve son olarak yüzde 2,4 değer kaybetti. Ether ise yüzde 4'ten fazla düşüşle 3.200 dolara geriledi.

Singapur'daki OKX'in CEO'su Gracy Li, kripto paralardaki düşüşün Ekim ayından bu yana devam eden kaldıraç azaltma sürecini yansıttığını söyledi. "Fed'in daha destekleyici bir duruş sergilemesine rağmen, piyasa hala aşırı kaldıraçtan kurtulmaya çalışıyor, bu nedenle ekonomik sinyallere verilen tepkiler normalden daha yavaş," diye belirtti.

Ayrıca, 25 baz puanlık faiz indiriminin zaten fiyatlara yansıtıldığını ve daha geniş ekonomik ve jeopolitik ortamın belirsizliğini koruduğunu, bunun da kısa vadeli yukarı yönlü potansiyeli sınırladığını sözlerine ekledi.

Risk iştahındaki düşüşe paralel olarak Avustralya doları da değer kaybetti ve yüzde 0,5 düşüşle 0,6644 dolara geriledi. Kasım ayında Avustralya'da istihdamın dokuz ayın en büyük düşüşünü kaydettiğini gösteren verilerin ardından baskı arttı.

İsviçre Merkez Bankası kararının ardından İsviçre frangı yükseldi.

İsviçre Merkez Bankası'nın politika faizini yüzde 0'da sabit tutmasının ardından İsviçre frangı hafifçe yükseldi. Banka, enflasyon beklentilerin altında kalsa bile, ABD'nin İsviçre mallarına uyguladığı gümrük vergilerini azaltma konusunda yakın zamanda varılan anlaşmanın ekonomik görünümü iyileştirdiğini belirtti.

İsviçre frangı, yaklaşık bir ayın en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra dolar karşısında son olarak 0,7992 seviyesinde, euro karşısında ise 0,9348 seviyesinde işlem gördü.